Wer Nachhaltigkeit und Rendite zusammendenkt, investiert in eine bessere Zukunft.

Starkes Gewinnmomentum bei zurückhaltender Bewertung
ARE Holdings hat den Gewinn in den vergangenen Jahren deutlich gesteigert, und die Dynamik hält im laufenden Jahr an. Die Bewertung ist dem Gewinn nicht in gleichem Maße gefolgt: Das Kurs-Gewinn-Verhältnis hat sich spürbar verringert, während die Marktkapitalisierung mehr als aufgeholt hat. Der Markt preist die gestiegene Ertragskraft damit nur teilweise ein. Der Buchwert wird nur mit einem moderaten Aufschlag gehandelt. Für ein Unternehmen mit Rekordergebnissen ist das eine attraktive Bewertung.

Rekordergebnisse im Edelmetall-Recycling
Im Geschäftsjahr 2026 erwartete das Unternehmen ein Rekord-Betriebsergebnis. Treiber waren höhere Edelmetallpreise seit Oktober 2025 sowie Sammelmengen bei Gold und Platin über Plan. Steigende Goldpreise erhöhen zudem die Rücklaufmengen im Elektroniksegment. Der Gewinn profitiert damit sowohl vom Preis- als auch vom Mengeneffekt und ist nicht allein von der Marktentwicklung abhängig.

Zweite Ertragssäule in Nordamerika
Neben dem japanischen Recycling (Asahi Pretec) trägt das nordamerikanische Raffineriegeschäft zunehmend zum Ergebnis bei, mit Raffinationsgebühren, Handel, Weiterverarbeitung und Lagerhaltung. Gold-Raffineriemengen, Verarbeitungsgebühren und Handelsergebnisse sind zuletzt gestiegen. Raffineriegebühren sind weniger preisabhängig als der reine Metallverkauf. Das verbreitert die Ertragsbasis und stabilisiert den Gewinnbeitrag.

Kapazitätsausbau mit staatlicher Unterstützung
Asahi Pretec erhält für ein Investitionsprojekt eine staatliche Förderung (Laufzeit März 2026 bis Dezember 2027). Finanziert werden der Ausbau des Werks Bando, Anlagen für zusätzliche Elemente und die Modernisierung des Technologiezentrums. Hinzu kommt der Einstieg in die Präzisionsreinigung für Halbleiterbauteile und andere Elektronik. Das erschließt zusätzliche Rohstoffquellen und Services jenseits von Schmuck und Dental.

Hohe Kapitalrendite
Die Eigenkapitalrendite liegt deutlich über dem, was die Bewertung am Buchwert erwarten lässt. Das Unternehmen erwirtschaftet auf das eingesetzte Eigenkapital eine überdurchschnittliche Rendite, die der Markt bislang nicht vollständig honoriert.

Ausschüttung und Risikoprofil
Die Dividendenrendite ist attraktiv und stabil geblieben, obwohl die Marktkapitalisierung stark gestiegen ist. Die Ausschüttung bleibt gewinnbasiert und lässt Spielraum für Investitionen. Das Hauptrisiko ist die Abhängigkeit von Edelmetallpreisen. Zuletzt stiegen zudem die Absicherungskosten und die Silber-Leasingraten. Preisbedingt wächst außerdem das in den Vorauszahlungen an Minengesellschaften gebundene Kapital. Wir sehen ARE Holdings daher als zyklischen Qualitätswert, nicht als defensiven Titel.